华安证券：赐与云天化增握评级

华安证券股份有限公司王强峰,刘天其近期对云天化进行估量并发布了估量讲解《三季度功绩同比理会增长，磷化工一体化上风显贵》，本讲解对云天化给出增握评级，面前股价为22.8元。

　　云天化(600096)　　主要不雅点：　　事件式样　　2024年10月15日，云天化发布2024年三季度讲解，公司2024年前三季度终局买卖收入467.24亿元，同比-12.34%；终局归母净利润44.24亿元，同比+19.42%；终局扣非归母净利润43.35亿元，同比+21.42%。2024年Q3公司终局买卖收入147.31亿元，同比-18.54%，环比-18.77%；终局归母净利润15.83亿元，同比+54.16%，环比+14.56%；终局扣非归母净利润15.55亿元，同比+55.40%，环比+14.75%。　　主营居品价钱高涨助力三季度功绩晋升，盈利水沉静中有进2024年Q3，公司终局买卖收入147.31亿元，同比-18.54%，环比-18.77%；终局归母净利润15.83亿元，同比+54.16%，环比+14.56%；终局扣非归母净利润15.55亿元，同比+55.40%，环比+14.75%。主要基于主营居品价钱有所高涨；其中，磷酸一铵、磷酸二铵、磷酸氢钙的Q3商场均价差异为3281.03、3645.89、2559.90元/吨，同比增长18.09%、5.79%、19.19%，环比增长8.51%、0.36%、0.12%。2024年前三季度，公司磷铵居品共终局营收121.06亿元、复合肥居品终局营收40.29亿元，尿素居品终局营收43.39亿元，饲料级磷酸氢钙终局营收14.58亿元。　　公司主营居品的价钱高涨，重复大批原材料价钱下落，Q3功绩终局显贵增长。2024年Q3，大批原材料价钱有所下落；在讲解期内，硫磺、原料煤、燃气煤、合成氨价钱同比差异下落14.69%、21.07%、12.77%、1.41%。价钱上风助力Q3的毛利同比增长，盈利才智稳中有进。　　此外，公司于Q2末回购子公司磷化集团小数股权，鼓吹Q3功绩有所晋升。　　磷矿石保管高景气度，商场价钱保握高位启动　　2024年Q3，磷肥行业的需求保握理会，价钱保管在较高水平。连年来，国内有较多的筹备产能；但磷矿石行业当今供需均衡仍偏紧，且行业景气度较高，磷矿石总需求量保握沉静。2024年Q3磷矿石商场均价为1017.03元/吨，同比增长13.85%，环比增长0.75%，价钱保握高位启动。公司“矿化一体”和全产业链运营上风，握续援助化肥、聚甲醛、饲钙等主营居品终局理会盈利，驱动功绩上行。　　本钱鸿沟成果显贵，时辰用度端握续优化　　2024年Q3，公司金钱欠债率降至52.51%，同比-14.91pct，环比-3.98pct，欠债结构握续优化。此外，公司握续强化子母公司资金协同与管控，显贵镌汰了财务用度；2024年Q3，公司财务用度为1.07亿元，同比-47.62%，环比-20.64%，用度端握续获取优化。公司摄取“从紧从严、合理开支”的财务措置原则，三费获取灵验鸿沟，助推公司功绩晋升，握续降本增效。　　投资暴虐　　瞻望公司2024-2026年归母净利润差异为52.36、52.88、54.53亿元（前值为48.53、51.45、54.46亿元），同比增速为15.8%、1.0%、3.1%。对应PE差异为8、8、8倍。保管“增握”评级。　　风险指示　　（1）原材料及主要居品价钱波动引起的各项风险；　　（2）安全坐褥风险；　　（3）环境保护风险；　　（4）形态投产程度不足预期；

本站数据中心左证近三年发布的研报数据揣度，浙商证券李辉估量员团队对该股估量较为深切，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利52.09亿，左证现价换算的预测PE为8.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增握评级4家；夙昔90天内机构目的均价为26.63。

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