西南证券：给以众合科技买入评级，宗旨价位14.18元

西南证券股份有限公司邰桂龙,张艺蝶近期对众合科技进行谈论并发布了谈论论说《聪惠城轨+低空经济双轮启动，探索数智化新契机》，本论说对众合科技给出买入评级，以为其宗旨价位为14.18元，现时股价为8.25元，预期高潮幅度为71.88%。

　　众合科技(000925)　　投资重心　　推选逻辑：1）轨交主业稳步推动。新一轮大限制确立更新配景下，城轨信号系统375-560亿元改良空间有望加快开释，公司系国内城轨信号律例系统第一梯队，2023年市占率普及至20.5%，信服性受益。2）半导体受益行业底部复苏。在AI、销耗电子、汽车电子等需求复苏配景下，2024年前三季度民众半导体销售额同比+19.8%；跟着公司半导体材料产能缓缓开释，有望受益于行业底部复苏。3）打造低空经济新增长极。2024年两会低空经济初次出当今政府责任论说，手脚新质分娩力代表，瞻望到2035年中国低空经济产业限制将达6万亿元；公司在低空范围面前已形成三伟业务、掩盖多范围哄骗，将来有望将低空经济打形成为公司新增长弧线。　　“聪惠轨交”助力，公司轨交传统主业有望抓续受益城轨更新改良和信息化升级。城轨信号系统更新周期约为15-20年，瞻望到2030年我国有快要85条城轨暴露（约2500km）投入信号系统改良周期，测算对应改良阛阓约375-560亿元，2023年城轨信号系统改良招标仅8亿元，长久空间可不雅；新一轮大限制确立更新配景下，改良需求有望缓缓开释；“聪惠轨交”发展加快，2023年我国城轨FAC阛阓已达约72亿元。公司深耕轨交主业，已在聪惠交通范围获得罕见解位，2023年城轨信号系统市占率行业第二，由2022年的15.2%普及至2023年的20.5%。2022-2023年公司聪惠交通业务新中标订单金额高，新增订单金额差异为25.4、26.5亿元，收场面前，本年累计中标聪惠交通范围金额已达27.3亿元，超2023年全年订单，举座保抓精湛发展势头。　　彭胀泛半导体材料产能，有望受益行业底部复苏。受行业需求悔过等多身分影响，2023年民众半导体销售额同比着落8.2%，民众半导体材料阛阓销售额也着落8.2%至667亿好意思元。面前在AI、销耗电子、汽车电子等需求复苏配景下，2024年民众半导体销售额逐季度抓续稳步普及，据WSTS数据，前三季度销售额同比增多19.78%，且中国半导体阛阓限制仅次于好意思洲地区。公司在积极拓展半导体材料产能，山西半导体硅单晶分娩基地名目已投入确立调试阶段；浦江高端功率器件用半导体级抛光片分娩线名目筹建责任阐扬得手，主厂房已正经结顶，行将投入里面装修与机电系统装置调试阶段；跟着公司半导体材料产能缓缓开释，有望受益于行业底部复苏，推动事迹抓续向好。　　构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体交通，打形成长新弧线。2021年2月，低空经济观念初次被写入国度权术；2024年两会，低空经济初次出当今政府责任论说。国度层面计策推动下，多个省（区、市）将低空经济写入政府责任论说，随后广博城市赓续出台低空经济发展权术，为低空经济的发展提供了计策因循和法律保险。跟据中央《国度立体交通相聚权术纲目》，到2035年中国低空经济的产业限制将达6万亿元。公司在低空范围面前已形成聪惠起降场、三余度安全飞控讨论机、低空空洞就业处置平台三伟业务，掩盖多范围哄骗，将来有望复制其在城轨、半导体业务的奏凯，拓展和构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体化和互联互通的纵向大交通产业阛阓。　　盈利预测与投资提倡。公司在低空范围主要布局飞控、配套设施两类业务，瞻望公司2024-2026年营收为22.3、28.5、32.3亿元，归母净利润为0.4、1.1、1.7亿元，现时股价对应PS为2.5、2.0、1.7倍，将来三年营归附合增长率12%，归母净利润复合增速43%。说明分部估值，2025年公司对应合理市值为96.19亿元，对应宗旨价为14.18元，初次掩盖，给以“买入”评级。　　风险领导：基建投资大幅下滑、行业计策变化、产能彭胀不足预期等风险。

本站数据中心说明近三年发布的研报数据讨论，东北证券韩金呈谈论员团队对该股谈论较为深远，近三年预测准确度均值为76.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.15亿，说明现价换算的预测PE为38。

最新盈利预测明细如下：

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