Q3事迹大幅增长，高弹性有望陆续

（以下践诺从华福证券《Q3事迹大幅增长，高弹性有望陆续》研报附件原文摘抄）中炬高新(600872)事件：公司泄漏24年第三季度报：24年前三季度公司收尾营收39.46亿元，同比-0.17%；归母净利润5.76亿元，同比+145.28%；扣非归母净利润5.52亿元，同比+19.25%。其中，24Q3公司收尾营收13.28亿元，同比+2.23%；归母净利润2.26亿元，同比+32.9%；扣非归母净利润2.13亿元，同比+27.66%。子公司方面，可口鲜前三季度收尾营收38.08亿元，同比+0.46%，归母净利润5.57亿元，同比+17.51%；其中Q3营收12.51亿元，同比+2.63%；收尾归母净利润2.06亿元，同比+29.56%。Q3主业动销边缘改善。分品类看，24年Q3酱油、鸡精鸡粉、食用油过火他调味品营收分手同比+0.5%/+14%/-9%/-9%，其中鸡精粉销售环比提速，酱油主品类雷同边缘改善，而其他调味品抓续下滑推断仍受蚝油业务牵扯，同期公司将重心发展复调品类。分渠说念看，Q3分销、直销样式营收分手同比-1%/+23%，其中直销渠说念陆续快增。分区域看，Q3东部、南部、中西部、北部营收分手同比+9%/+1%/-13%/+3%，前三季度上述区域经销商数目分手同比+22/+5/+117/+167家。多维要素提振Q3毛利率，而用度管控成效，进一步促进净利率权臣改善。盈利方面，Q3毛利率为38.82%，同比+4.95pcts，毛利率提高主若是因材料采购单价、坐蓐用度、物流本钱下跌影响。用度端有所下跌，Q3四项费率共计同比-1.29pcts，而同期销售/料理/研发/财务用度率分手同比-1.86/+1.11/-0.71/+0.17pcts。临了，Q3公司归母净利率为17.05%，同比+3.94pcts，扣非归母净利率为16.01%，同比+3.19pcts，其中Q3可口鲜归母净利率为16.47%，同比+3.43pcts。矫正稳步鼓励、慢工出细活，旺季催化、春节错期等有助于陆续公司盈利高弹性。尽管Q2需求淡季等导致公司费效比不高、盘算推算事迹承压，但Q3以来，公司实时调遣销售战略同期抓续真切矫正，包括推出减盐等新址品、提高工作部践诺力、细化渠说念管控、促进终局动销等。预测Q4，鉴于本年春节错期、经销商部分备货或提前至Q4，重叠低基数影响，公司酱油等主业销售有望边缘改善；且洽商到毛利率改善的延展性，推断公司Q4事迹高弹性有望抓续。盈利预测与投资提出:由于公司Q3利润超预期，故上调公司归母净利润，2024-26年分手为7.95/9.66/11.61亿元（前值为7.2/9/11.6亿元），分手同比-53%/22%/20%；此处暂时不洽商征地抵偿对营收、利润的影响。洽商到需求旺季催化、深度矫正红利抓续开释，推断公司改日事迹有望规复快速增长。故保管“买入”评级。风险请示：食物性量安全、科罚结构改善不足预期、原料价钱波动等